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供应压力逐步缓解 油脂价格有望企稳反弹
发布时间:2018-10-08 13:59来源: 中国证券报-中证网

 三季度,国内棕榈(4742, 42.00, 0.89%)油期货先扬后抑,主力1901合约整体维持在4644-5006元/吨区间运行,成为三大油脂中表现最弱的品种。分析人士表示,马来西亚棕榈油期末库存大幅增加以及印尼增产超预期,使得近期棕榈油价格承压。不过,四季度来看,油脂整体供给压力有望逐渐释放,叠加食用油消费旺季到来,期价底部价格有望逐渐抬升。

  多空因素交织

  7月份以来,国内棕榈油期货主力1901合约先抑后扬,7月16日一度创下阶段新低4666元/吨,随后展开反弹并于8月20日盘中一度升至5006元/吨的高位水平,经历一段时间高位震荡后,于9月中旬展开弱势下探,9月21日一度探至4644元/吨的低位水平,最新收报于4698元/吨,季度累计下跌4.94%。

  中信期货农产品研究员表示,7月初,受外围扰动因素,叠加马来西亚棕榈油月度产量下滑影响,国内棕榈油价格呈现先抑后扬。8月利多因素积聚,印尼生物柴油政策利好,马来西亚棕榈油库存增幅明显低于预期,加上原油价格反弹,棕榈油价格延续上涨。9月受累于马来西亚棕榈油期末库存大幅增加,印尼增产超预期,棕榈油价格跌幅明显。

  南华期货研究所何琳表示,目前来看,马来西亚棕榈油库存压力仍难消解。由于8月马来西亚棕榈油库存创下近六年来同期库存最高值,即便是数据显示9月因零关税出口大增,但马来西亚棕榈油榈油期价并未上涨,体现出口的增加并不足以抵消后期产量和库存继续攀升预期。一般来说,12月开始马来西亚棕榈油才能进入减产期,在此之前若库存持续增加对价格的压力可想而知。

  中信期货农产品研究员则表示,根据历年马来西亚棕榈油产量、出口同期表现,预计今年产量将呈恢复性增长,但涨幅放缓,并在10月、11月触碰年内新高概率较大,而出口将环比下降,四季度主要关注产量、出口减速差异化表现对期末库存的影响,预计产量将会下降,但降速较出口相对快些,故将对价格长期形成提振。

  关注消费端变化

  从基本面来看,何琳表示,三季度马来西亚棕榈油出口创下八年以来低值,国内棕榈油库存维持低位,却无法支撑价格转好,成为油脂最弱一环。四季度,印尼和马来西亚的库存有望维持继续攀升趋势,印度出口难恢复和生物柴油需求难有亮点,棕榈油价格将积弱难返。

  不过,中信期货农产品研究员则认为,截至目前,油脂消费结构整体上仍以豆油为主,菜油、棕榈油为辅,油脂消费同比去年大幅改善。进入四季度,由于节假日增多,食用油消费将会出现年末旺季规律,再叠加远期豆棕价差尚未回归正常水平,以及气温下降不利棕榈油消费等。不难预计,目前以豆油消费为主的结构仍将延续,豆油消费会随着食用油消费上升而上升,而棕榈油将继续持弱,菜籽油已经抛出完毕。随着四季度油脂旺季到来,预计下游油脂消费环比转好。

  对于后市,中信期货农产品研究员表示,国际方面,在棕榈油复产、期末库存高企双重利空下,对油脂价格形成压制。不过,进入四季度,随着棕榈油雨季减产、国际经济形势复杂化的进一步升级,空头力量逐渐衰减,多头力量逐渐占据主导地位,使得油脂价格企稳上行可能性较大。国内供应方面,随着气温下降,棕榈油库存或先增后降;豆油、菜油库存将进入季节性下滑周期,预计四季度油脂整体库存随豆油、菜油库存下降而下降,供给压力逐渐释放。消费方面,随着四季度食用油消费旺季到来,预计下游油脂消费环比转好。综上,油脂供应过剩格局在四季度将随着库存削减而逐渐缓解,底部价格逐渐抬升。


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