“只要站在风口上，猪都会飞。”2019年，受非洲猪瘟影响，猪肉价格上涨，多家上市公司猪企借此翻身，猪真的“飞”起来了。

长江商报记者梳理发现，被称为“农牧第一股”的康达尔(22.190, -0.20, -0.89%)（维权）（000048.SZ），今年下半年以来，频频与地方政府签约，布局生猪养殖项目，8月以来，康达尔累计签约六个生猪养殖项目，预计投资金额达129亿元。

事实上，在此之前，康达尔几乎已经不能被称之为农牧股了，多年来，房地产业务早已占据营收的半壁江山。

即使今年养殖产业需求旺盛，但是上半年，康达尔的养殖业也不过贡献了5.09%的营收，同期，房地产业务的营收占比为35.61%，饲料行业的营收占比为40.22%。

此外，与其他上市猪企不同的是，近年来，康达尔的资产负债率处于高位水平，三季度资产负债率超过70%，据东方财富(15.450, 0.14, 0.91%)数据显示，众多上市猪企中，只有傲农生物(16.220, -0.01, -0.06%)的资产负债率与康达尔同在70%以上。

在此情况下，签约养猪项目，势必涉及拿地建厂事宜。高负债下如何拿地，拿地后是否有足够资金维持运营，成为康达尔以及多家上市猪企面临的困境。

房地产贡献过半营收

资料显示，深圳市康达尔（集团）股份有限公司创办于1979年，前身是深圳市养鸡公司，1993年，康达尔开始进行股份制改造，次年成功登陆A股上市，正式定名为深圳市康达尔（集团）股份有限公司，成为“农牧第一股”。

受益于养殖公司起步，康达尔在深圳积累了大片养殖用地，随着城市的发展，这些土地价值倍增，逐渐成为房地产业务，为康达尔贡献营收。

梳理康达尔过往财报发现，早在十年之前，康达尔的业绩便显现出对房地产开发的依赖。2006年，因饲料厂区受国道拆迁影响停产、坑梓养殖基地因配合政府征收土地养殖规模缩减，加之同年处理香港物业开发项目亏损等一系列影响，公司当年业绩陷入亏损，之后两年，通过拆迁补偿等非经常性损益，才勉强维持净利润为正。

直到2009年，康达尔的房地产开发业务营收大幅增加，公司才真正实现扭亏为盈。2009年，康达尔的房地产业务实现4.62亿元，同比增加87.12%。

但到了2010年，因公司的房地产开发业务只剩下尾盘销售，来自房地产业务的营收缩减至不足7500万，公司再次陷入亏损。

自此，房地产开发业务成为影响康达尔业绩的重要因素。2018年，公司的房地产业务营收实现17.90亿元，在总营收中占52.08%，反超饲料业务成为康达尔营收第一的业务。

即使是养殖业需求旺盛的今年，康达尔来自房地产的营收占比仍然不少。2019年半年报显示，房地产业务营收实现4.17亿元，几乎与饲料生产的营收4.71亿元持平，两者分别为公司贡献35.61%和40.22%的营收。而同期，康达尔的养殖业务也不过贡献了5.09%的营收。

一月内三度签约生猪养殖

而就是这样一家农牧起家，如今房地产开发几乎成为主业的康达尔，在今年多次签约生猪养殖项目，如果说没有跟风的因素，恐怕让人难以相信。

自今年8月起，康达尔不断对外签约，分别在8月、10月、11月与广东省、海南省以及广西壮族自治区三省，六地地方政府签约生猪养殖计划。其中，仅11月签订的项目就有三个。经长江商报记者统计，六个项目的生猪预计出栏总数达440万头，康达尔累计投入达129亿元。

实际上，100多亿的投资，对目前的康达尔来说压力较大。同时因涉足房地产业务，公司的资产负债率一直处于高位水平。

据东方财富数据显示，截至今年三季度，康达尔的资产负债率为76.39%，在上市公司猪企中排名第一，众多上市猪企中，只有傲农生物的资产负债率与康达尔同在70%以上。

在此情况下，康达尔大肆签约生猪养殖，无异于给自己增加压力。养猪项目签约后，势必涉及拿地建厂事宜，建厂拿地之后，公司是否还有足够的资金维持基本运营也难以确认。长江商报记者就相关问题向康达尔发去采访函，截至发稿未收到相关回复。

不过，目前来看，生猪养殖已经成为上市公司今年追逐的热点之一，除康达尔外，其余多家上市公司也纷纷在生猪养殖上布局。

12月5日，新希望(19.450, -0.20, -1.02%)发布公告称，公司决定继续加大在生猪养殖业务的投资力度，在广西、湖南、湖北等多省建设9个生猪养殖项目，项目总投资额为89.52亿元。

养猪大户温氏股份(33.940, -0.37, -1.08%)也在11月与华统股份(16.500, -0.04, -0.24%)合资设立子公司浙江温氏华统牧业有限公司，布局生猪养殖；唐人神(9.090, -0.10, -1.09%)更是在一个月之内，一口气签下3个生猪养殖项目。

实际上，目前猪肉的价格增幅正在收窄，据国家统计局11月CPI数据显示，四川省猪肉价格环比下跌1.6%，辽宁省的猪肉价格则由10月份的环比上涨26.6%转为持平，高位回落态势明显，但上市猪企仍在追逐风口，扎堆布局生猪养殖。

对此，经济学家宋清辉对长江商报记者表示：“今年众企业扎堆扩张生猪养殖属于跟风效应，随着明年上半年猪价下降，一些企业将会亏损累累。在国家保供稳价方案和措施频出的背景下，预计2020年上半年猪肉市场供应有望逐步恢复正常水平。”

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