现货有所回暖，但节前备货时间不多，而销售压力尚未消化。

　　市场表现

　　本周，大连玉米继续反弹，但不会持续。技术上，仍处在小ABC反弹浪上。现货有所回暖，但节前备货时间不多，而销售压力尚未消化。因此，启动时机将延迟至明年2月底。

　　今日，主力2005合约收于1918元，周涨幅5元。

　　影响因素及分析

　　特朗普声称：中美谈判协议将在本月15日签订。扩大进口会对大连玉米构成心理压力。

　　节前备货行情是当前的主基调，但时间不多了。据国粮中心数据，11个主产区累计收购玉米3259万吨，同比减少399万吨。可见，节前购销并不踊跃，也意味着节后市场余粮多，销售压力较去年更大些。其中，有部分是东北产区的地趴粮，不利于长期储存，水分偏高容易变质，存在卖压。据说，贸易商们等的就是这批地趴粮。预计，节后第二次销售冲击波将在2、3月份体现。

　　现货方面，北方港口小涨而南方回落。截止1月3日，北方锦州港二等以上水分14%的玉米平舱价为1858—1878元/吨(较上周平均+10元);南方广东蛇口港报1930—1950元/吨(较上周平均-10元)。

　　仓单方面，1月2日大商所玉米注册仓单为26.0万吨;较上周增加2.2万吨。仓单压力不大。不过，2001合约在15号以后进入交割，其最后清算价格对后期定价会有影响。2号收盘时，2005合约升水2001合约88元/吨。远期升水过高，因而后期下行压力较大。

　　长期看，明年中旬生猪养殖将出现明显复苏，饲料需求有望同步回升。据悉，11月份猪饲料产量环比增长6.9%，已连续三个月环比增长。

　　据USDA12月数据，2019/2020年度我国玉米产量为26077万吨(+244万吨);需求总量增加500万吨至27800万吨。产与需缺口为1723万吨，期末库存下降1025万吨至20107万吨(库/消比为72%)。这也意味着：2019/2020年度，我国玉米市场的价格重心有望抬升。

　　结论及策略

　　由于售粮进度不如去年，销售压力后置，因此节前备货行情暂时以反弹看待。

　　节后，市场进入消费淡季，又将面临第二波销售高峰的冲击。这种情况与去年2月底的情况类似。然而，这种回落又为未来的上涨奠定基础，因为大连玉米存在长期上涨的潜能。因此，我们推测：最坏基本面之时亦将是行情启动之时，估计这个时间当在2、3月份。

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