3月23日，中国飞鹤（06186 HK）披露2019年业绩报告，公司全年实现营业收入137.22亿元，较上年同比增长32.0%，实现净利润39.35亿元，同比增长75.5%。

随着城市化发展与职场妈妈人数的增加，配方奶粉成为了母乳的替代品，因此需求端虽然受到出生率下降的影响，也将会保持一定的增长速度。而高端细分市场由于大家对品质、安全的以及产品认知的提升，增速更快。从供给上，由于国家推行了提升国产奶粉市场份额以及推动行业集中化的政策，同时由于消费者对国产产品信心偏好的提升，飞鹤作为龙头，享受到了这些正面影响。

2019全年飞鹤婴配粉产品营收达125.38亿元，同比增长36.3%。

分品类来看：

高端系列婴幼儿配方奶粉实现收入94.1亿元，同比增长41.1%。其中超高端星飞帆实现收入约70.7亿元，同比增长38%；超高端臻稚有机实现收入约6.5亿元，同比增长82.9%。其他高端系列实现收入16.9亿元，同比增长42.0%。星飞帆作为公司明星单品，在品牌力以及各项渠道资源的推动下，2019年在原有基数较大的基础上仍然实现了较高的增长。原生态有机牧场于19年获得全部有机认证，19年有机奶源供应开始放量，有机产品实现高速增长。此外，公司在2019年下半年加大了除星飞帆、臻稚有机等超高端之外的高端系列产品营销投放（包括导购资源、地推活动等），其他高端产品（如臻爱倍护、臻爱飞帆等）也实现了较高的增长。

普通系列婴幼儿配方奶粉实现收入31.3亿元，同比增长23.0%，增速略有放缓。从公司整体定位角度来看，公司主基调为产品结构持续高端化，而普通系列奶粉则作为战略布局，通过调整终端促销手段来对竞品起到一定的干扰作用。因此整体来看公司资源主要倾斜高端系列产品，普通系列增速略低于高端系列增长。

其他乳制品实现收入6.1亿元，同比增长10.0%。其他乳制品中主要是成人奶粉，18年底以来公司适当地减少了成人奶粉的生产，一方面奶价上涨，而成人粉所需鲜奶比婴配粉更高；另一方面在于此前公司工厂产能利用率几乎打满，优先满足婴配粉生产。2019年下半年，伴随着泰来工厂以及多个扩建项目的逐渐完成，产能逐步提升，成人粉逐渐恢复生产，因此下半年其他乳制品增速环比高于上半年（33% VS -12%）。

营养品实现收入5.8亿元，同比下降10.0%。营养品业务为美国的维他命世界所贡献收入，2019年下半年维他命自身为调整期，公司内部制定了品牌重塑策略，目前正在推进之中。从营养品渠道推进来看，公司目前已经建立了多渠道的销售网络，包括美国线下渠道（125个专卖店），同时国内新开拓孩子王、婴贝儿等母婴店，12月份已经上架产品；北京乐友今年3月已经上线；同时天猫环球、京东母婴精选、维他命官网等都已经开始上市维他命营养品，我们预计20年将会恢复平稳增长态势。

中国飞鹤：截至二零一九年十二月三十一日止年度之年度业绩公告及运营最新情况.PDF

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