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唐人神:养殖成本持续下行 下半年出栏量爆发式增长
发布时间:2020-08-03 08:46来源:金融界

  【研究报告内容摘要】

  事件:公司发布2020年半年报,上半年公司实现营业收入79.02亿,同比增长8.54%;归属于母公司股东净利润4.32亿,同比增长859.06%。

  上半年公司销售饲料234.35万吨,同比增长4.5%;生猪出栏28.03万头,同比下降44.9%;实现头均盈利1685.18元(含少数股东收益)。

  1、养殖业务成本改善明显,下半年成本下降空间较大。

  上半年预计商品猪育肥完全成本在16元/公斤,Q2已经下降至接近15元/公斤,随着由于生物防控能力提高、成活率改善等因素,预计下半年养殖成本继续下行,头均利润增大。

  2、下半年出栏量爆发,大比例仔猪增厚利润。

  公司上半年生猪出栏28.03万头,预计全年出栏量130万头,下半年开始生猪出栏量逐季增长。上半年仔猪和育肥猪出栏比例接近1:1,下半年仔猪出栏比例增大,预计高价仔猪将显著增厚养殖利润。

  3、产能增长保障公司生猪出栏量快速提升,下半年出栏量爆发。

  2020年二季度末生产性生物资产2.86亿元,环比一季度末+54.60%,较2019年末增长120.75%。二季度末在建工程7.37亿元,较2019年末增长55.81%。目前公司母猪存栏近10万头,预计年末存栏到达16万头,将为公司未来的快速增长奠定基础。

  盈利预测:预计20/21/22年出栏量分别为130万/250万头/380万头,预计归母净利润分别为18.32/19.53/12.80亿,EPS预计分别为2.19/2.33/1.53,当前仅5倍PE,给予重点推荐。

  风险提示:1、突发重大疫情风险:禽畜养殖过程中会发生大规模疫病如非洲猪瘟或禽流感等,导致禽畜死亡,并对广大民众的消费心理有较大负面影响,导致市场需求萎缩,从而影响行业以及相关企业的盈利能力。

  2、价格不及预期风险:禽畜肉类价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度,影响行业以及相关公司的盈利能力,存在未来业绩难以持续增长甚至下降的风险。

  3、原材料价格波动风险:公司生产经营所用的主要原材料及农产品的产量和价格受到天气、市场情况等不可控因素的影响较大,若未来主要原材料价格大幅波动,将会影响行业以及相关公司的盈利能力。4、爆发新冠疫情后屠宰场开工时间和开工率不及预期,猪价受较大影响,消费量不及预期。

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