在短短三个月的时间内，春华资本22亿美元从利洁时手中收购美赞臣中国的交易“进度条”就火速走完了。

9月9日，利洁时集团在官网发布一份全球声明，宣布中国婴幼儿营养品（IFCN）业务出售给春华资本的交易，已在今日正式完成。“交易完成的所有条件均已满足。”利洁时表示。

今年6月5日，拥有杜蕾斯、滴露等产品的英国消费品公司利洁时宣布已达成最终协议，以22亿美元的企业价值将其在大中华区的婴幼儿营养品业务整体出售给春华资本，包括位于荷兰和广州的生产设施。同时，利洁时仍将保留有关业务8%的股权。

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完成交割

9月9日，利洁时集团全球首席执行官Laxman Narasimhan在声明中说道：“这距离我们在2月份宣布战略审查仅仅六个半月，今天的交易正式完成意味着我们在恢复可持续增长的战略上迈出了重大的一步。”

“我们的营养品业务现在更强大了，也更集中在北美、拉美和东盟等有吸引力的市场。我们继续全神贯注于执行我们的战略，投资于增长，以及实现我们的中期目标。”Narasimhan表示。

“对于那些将于今天开始全新篇章的利洁时团队成员，我要感谢你们对利洁时做出的所有贡献，并祝福你们。”Narasimhan说。

资料显示，美赞臣1905年创立于美国伊利诺斯州，是全球知名的婴幼儿奶粉品牌。2009年公司成功在美国纽约证券交易所上市，2017年利洁时宣布收购美赞臣。在利洁时的前任首席执行官Rakesh Kapoor的领导下，这笔斥资179亿美元的交易轰动一时，并使利洁时得以首次进入婴儿食品领域。

然而，利洁时现任首席执行官Laxman Narasimhan显然有着不同的想法。今年2月，美赞臣母公司利洁时在2020年财报中宣布，将对大中华区婴儿配方奶粉业务进行战略评估。该决定属于利洁时调整产品组合以寻求更高增长计划的一部分。

“我们与跨国同行继续保持良好的竞争态势，并在高端和超高端市场中实现份额增长。但是，高端化速度放缓、本土品牌带来的更大竞争预计将在短期内减少增长机会。”利洁时当时称，就份额而言，美赞臣在线上渠道和社交电商渠道的份额均实现增长，在中国内地的整体份额也保持稳定。

不过，Narasimhan当时在业绩会议上也指出，这一奶粉业务面临不少挑战，包括需要解决的结构性挑战、香港口岸关闭时间长于预期且尚未确定何时重开、本土竞争对手大力投资以推动增长、疫情对出生率的影响等等。

随后在今年6月，利洁时宣布将大中华区婴幼儿营养品业务整体出售给春华资本，包括位于荷兰奈梅亨和中国广州的生产设施。本次交易包括在大中华区使用美赞臣以及蓝臻、铂睿、安儿宝品牌免版权的永久独占许可。

另外，在交易完成后，利洁时将继续在全球保有美赞臣蓝臻、铂睿、安儿宝品牌，并在大中华区以外的其他国家或地区继续经营这些品牌。

今年7月，利洁时发布了2020年上半年及第二季度财报，美赞臣的最新业绩也随之浮出水面。小食代翻阅的财报显示，2021年上半年，利洁时净收入为65.98亿英镑，同比增长1.5%；不包括IFCN中国（即美赞臣中国业务，IFCN指婴儿营养品），净收入同比增长为3.7%。

利洁时在半年报中指出，在大中华区，市场继续充满挑战，竞争压力正在加剧，香港边境仍然关闭，2020年出生率下降18%对需求产生重大影响。“此外，我们最近几个月经历了一定程度的零售商去库存。”

Narasimhan此前在上半年业绩会议上说，美赞臣中国面临的“结构性挑战”正在持续发挥影响。“举个例子，大城市的出生率下降，就要比小城市的出生率下降更厉害。这就是为什么对我们来说，下沉到低线城市非常重要。（所以，）我们现在就为这个业务找到了一个买家——春华资本，与我们合作。随着时间的推移，这将帮助我们释放该业务的潜力。”他说。

事实上，基于对中国奶粉市场仍抱有信心，利洁时此番也并非全盘退出。正如上文提到，该公司仍将保留有关业务8%的股权。

作为此次交易的一部分，春华资本将与利洁时在研发和供应两个领域内保持长期合作关系。春华资本有权选择与利洁时在具有全球颠覆性的科学项目上合作，进行前端创新。双方也将通过长期的制造和供应协议保持合作。

市场份额前五

对于美赞臣中国来说，今天交易的正式完成，无疑是一个具有里程碑意义的时刻，也是一个全新的起点。

这也意味着，在被利洁时全资收购4年后，美赞臣中国业务将进入到由本土知名私募股权公司控股的新时代：此前，春华资本投资的案例还包括了百胜中国、阿里巴巴、字节跳动，以及奶粉行业都非常熟悉的本土品牌君乐宝。

资料显示，消费零售是春华的传统优势领域，该公司在当中拥有丰富的投资和服务经验，所投企业包括百胜中国、君乐宝这种线下企业，也包括阿里巴巴这种线上巨头。其中，凭借2019年对君乐宝的投资，春华资本开始涉足婴幼儿配方奶粉行业。其创始人兼董事长胡祖六当时表示，春华非常看好中国乳制品龙头企业的发展。

事实上，在外界看来，一边是在去年宣称要成为“全球婴幼儿奶粉领先品牌”，并强调全产业链模式的君乐宝，另一边是拥有深厚科研实力、较强品牌力基础的美赞臣，考虑到两者在产业链、渠道上可能存在的协同效应，春华资本未来会如何规划奶粉投资也颇具想象空间。

谈及此次收购美赞臣中国的原因，春华资本此前曾向小食代表示，一是看好市场整体向上的趋势。“中国婴幼儿奶粉市场是全球最大的婴幼儿奶粉市场，市场规模高达1500亿元。据外部机构预测，未来，中国婴幼儿奶粉市场会保持每年3%的增长。”该公司称。

其次则是美赞臣在华的市场地位和竞争优势。春华资本指出，目前在中国婴幼儿奶粉市场，美赞臣位列外资品牌前茅，并且具备强大的品牌资产，例如特配奶粉产品矩阵丰富，蓝臻等旗下品牌用户群稳步上涨。此外，美赞臣在研发、医疗渠道等方面也建立起了核心竞争力。

小食代今天从Euromonitor欧睿信息拿到的数据显示，在中国婴幼儿配方奶粉市场，目前市场份额排名前五的企业分别是：飞鹤，雀巢，达能，君乐宝和利洁时（即美赞臣中国）。

最后，在春华资本看来，这是一次“难得的全球领先的婴儿配方奶粉品牌的独特分拆交易机会”，并形容“该交易具有清晰的发展路径和价值创造潜力”。

春华资本对小食代分析道，外资品牌奶粉近年来在中国遭遇了国产品牌的挑战，亟待解决渠道下沉、数字化转型等。“这就需要一家既懂国际品牌运作，又对中国消费市场和奶粉行业有深刻经验和认知的机构帮助企业加速本土化发展”。

该公司又认为，中国婴幼儿奶粉市场未来重要的不是进口还是国产，而是质量本身，“而美赞臣的技术能力、研发、成分、质量方面优势明显”。

未来，该公司将从企业战略、经营管理、渠道扩展、数字化营销等多方面支持美赞臣，使其更加深入中国市场和本土化，提升美赞臣的市场竞争力。

“我们对利洁时大中华区婴幼儿营养品业务充满信心，认为这项业务蕴含了重大的投资机会和加速增长的机会。而且，我们拥有相当丰富的在华投资经验，以及丰富的本土资源网络，这些优势均能为该业务下一阶段的发展提供有力支撑。”春华资本曾在一封利洁时内部信中称。