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6月USDA报告出炉,利空油脂板块?
发布时间:2024-06-14 08:27来源:博易大师


       周四,美国农业部(USDA)发布最新月报,调低了2023/2024年度美国大豆压榨量预期,同时将巴西大豆产量调低100万吨。USDA月报将2024/2025年度全球大豆期末库存下调60万吨至1.279亿吨,但同比增加15.2%。美国农业部并未调整美国2024/2025年度新作的面积和单产,依然维持上个月8650万英亩和52蒲/英亩的预测不变,2024/2025年度大豆期末库存预计为4.55亿蒲,较上月调高1000万蒲。

  美国农业部报告公布之后,美豆期价小幅回落,国内豆类期价跟随外盘调整步伐,呈现增仓下行的走势,其中菜粕主力合约领跌,跌幅为2.71%,豆粕、豆二和豆一分别下跌1.61%、1.47%和0.91%,豆油小幅收涨。

  “油脂方面,豆油和棕榈油震荡偏强,菜籽油跌近1%。三大油脂走势略显分化,豆油和棕榈油相对偏强,但整体依然处于震荡区间。”宝城期货高级农产品研究员毕慧说。

  “USDA月报中性偏空,大豆面积和单产数据基本在市场预期之内,从历史数据来看,6月并非大豆生长的关键时间节点,因此6月大幅调整数据的可能性并不大。”徽商期货农产品分析师刘冰欣说。

  据刘冰欣介绍,南美方面,USDA月报将巴西2023/2024年度大豆产量预期下调100万吨至1.53亿吨,阿根廷大豆产量预期则维持5000万吨未变。美国方面的数据基本在预期之内,但南美产量下调幅度却远小于市场预期,市场部分咨询机构预估5月初巴西南里奥格兰德州减产至少300万吨,且机构对巴西大豆的产量预估普遍为1.46亿~1.49亿吨,而USDA月报只下调100万吨,足以看出对巴西大豆抗涝的信心。由于目前巴西大豆收获基本接近尾声,因此USDA三季度的供需报告对产量的调整空间也越来越小,全球大豆供需宽松氛围愈发浓厚。

  “南美大豆市场扰动因素不断,巴西新税收抵免政策引发大豆压榨行业不满,阿根廷罢工活动再起,南美大豆压榨及出口不稳定性增强。6月天气题材对美豆期价的影响也将增大,尤其是在厄尔尼诺可能切换至拉尼娜的背景下,市场开始关注天气题材和资金推动的双重影响。”毕慧说,国内大豆市场供应较为充裕,港口大豆库存在750万吨的相对高位。6月和7月的大豆到港情况仍是市场焦点,供应宽松预期能否持续兑现有待观察。在部分地区油厂胀库压力的影响下,后期国内油厂开工节奏需要关注,这也将影响大豆库存的变化。

  此外,USDA月报将2024/2025年度豆粕饲用量由143亿磅下调1亿磅至142亿磅,出口量由5亿磅上调1亿磅至6亿磅,因此期末库存下调了1500万蒲式耳;新季豆粕国内消费量下调20万吨至4012.5万吨,出口量上调20万吨至1750万吨,期末库存维持上月的45万吨。“美国油脂供需数据相对利多,而豆粕数据则中性偏空。”刘冰欣说,目前国际棕榈油价格低于豆油和葵花籽油,市场对棕榈油需求存在继续改善的预期,尤其是中国和印度的需求增长需要关注。

  值得注意的是,随着产量下降,市场对未来马来西亚棕榈油存在一定的去库预期。“国内豆油库存继续攀升、菜油库存继续累积,棕榈油库存则持续去化。截至6月4日当周,港口棕榈油库存下降至43.4万吨。后期随着棕榈油进口到港的增加,需关注棕榈油港口库存是否会止降回升。”毕慧说。

  展望后市,刘冰欣认为,整体来看USDA月报没有太大的亮点,全球大豆供需宽松的预期仍未改变,预计在美国天气炒作拉开序幕前,美豆还会继续弱势震荡。国内双粕供给压力逐渐兑现,未来豆粕供给端关注今年拉尼娜对美国大豆主产区的影响,需求端则要关注生猪价格对原料端的支撑力度。菜粕方面,由于今年水产养殖利润不佳,华南地区投苗量和存塘量不及预期,叠加目前尚未到水产消费旺季,预计后市表现继续弱于豆粕。预计豆菜粕价差仍有继续上行空间,可逢低位择机布局买豆粕抛菜粕套利。近期棕榈油预计依然是油脂板块的最强品种,跨品种套利可做多头配置。

  “目前豆类市场仍是供应端驱动行情,在交易逻辑尚未发生变化的情况下,国内豆类期价将会继续跟随外盘美豆期价的调整步伐。油脂市场在需求承接乏力的背景下,交易逻辑依然来自内外盘油脂板块的联动性和原油市场的外溢影响。”毕慧说。

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