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我国乳制品企业并购状况分析
发布时间:2014-02-17 08:39作者:heliyuan来源:中商情报网

     我国人均乳品消费量远未饱和,仅为世界平均水平的1/4。2011年我国人均乳品消费量约为18.8千克,与其他乳品消费大国和地区(如印度、美国和欧洲)相比差距巨大,仅为全球平均水平的1/4。饮食习惯相近的日本和韩国,人均消费量是中国的1.9-2.3倍;经济发展水平近似的发展中国家的巴西、南非和墨西哥,人均乳品消费量是中国的2-4倍。作为世界第二大牛奶消费国,中国的人均乳品消费量明显偏低,相比我国啤酒的人均消费量已超过世界平均水平,乳品人均消费量还有较大提升空间。

    图1:人均液态奶消费量国际比较
    图2:人均液态奶消费支出海外比较
    我国经济强劲增长,居民可支配收入不断增加以及城镇化不断发展等因素,促使乳品消费量不断上升。十八大报告中将“实现国内生产总值(GDP)和城乡居民人均收入比2010年翻一番”作为未来发展目标。收入倍增计划将显著提升农村县乡和二三线城市居民的购买力,带动乳品行业消费升级,特别是增加高端奶的销量。在旺盛的市场需求下,出现了消费者买不到普通袋装奶的情况。
    表1:2013年各大乳品企业缺奶情况
    我国原料奶主要来源于国内供给。据农业部监测,2013年上半年我国牛奶产量1475万吨,同比下降5.9%,而部分地区原奶产量下降幅度更大,主要原因是奶牛的实际存栏量减少。2013年,占国内市场份额60%的20家乳企每天总缺奶6800吨。在当前原料奶供不应求、新奶场建设周期较长的状况下,各大乳企兼并收购动作频频,确保稳定优质的奶源供应,实现奶源战略的长线布局。例如乳业巨头蒙牛收购现代牧业26.92%股权,计划在2015年前完成30个万头规模牧场的建设与运营,奶牛存栏超过26万头,日产高品质牛奶3000吨以上;蒙牛还收购原生态牧业基石股份,计划在2017年前将总畜群规模扩大至约10万头乳牛。此外,另一个乳业霸主伊利出资3.1亿收购辉山基石股份,看中其位于辽宁省内的50座牧场、11万余头存栏奶牛和从牧草种植到奶牛养殖全产业链发展模式。
    图3:我国主产区奶牛存栏量下滑(万头)
    图4:不同规模奶牛养殖产值合计
    国内乳企缺奶状况严重,大多需要靠进口牛奶来弥补原料奶的缺口;而且受食品安全事件影响,消费者对国内奶源信心受挫,对进口原料奶的偏好增强。乳业龙头把目光投向海外,与海外企业洽谈、达成战略合作等都在释放积极的信号。例如据财经网等媒体报道,光明集团接洽澳洲最大私营乳制品供应商UnitedDairyPower,继新西兰之后或再度布局优质奶源基地澳洲;伊利与意大利最大乳企斯嘉达公司战略合作,重点之一是其欧洲著名奶源地波河河谷。
    为了扩大产品的生产和销售,乳制品企业可以通过横向并购直接获取被并购公司的品牌和渠道,拓展产品线和销售区域,降低开拓新品类的成本和风险。三元前期的发展受限于北京地区,“太子奶”品牌在南方市场的影响力比较大,尤其在乳酸菌市场,三元如果顺利盘活太子奶的品牌资源,则一举打开南方市场,破除市场死角。皇氏乳业收购皇氏食品,重点是其生产性资产可满足产能设计的年产10万吨乳制品生产设备的场地要求,实现公司主营业务收入在现有基础上翻番的目标。
    在国家鼓励乳业整合,行业内生性调整的背景下,企业除了拓展品牌渠道,巩固已有市场外,还通过兼并收购,加快开拓新品类,完善产业链,使产品结构多元化。蒙牛收购雅士利国际,补充奶粉业务短板;蒙牛还与美国最大有机乳商Whitewave建立合资公司,专注于奶粉产品生产和销售,开拓营养饮品市场,尤其是植物蛋白市场;合生元主打国外原装原罐进口的高端奶粉,一直将一二三线城市作为重点,收购长沙营可生产中低端新品牌奶粉,将充实产品线,提高新产品供应速度,拓展四五线城市市场。
    表2:2011-2014年国内乳制品企业并购实例
    2013年对于乳业而言是政策利好爆发的一年,国家政策的大致思路为“提高企业进入门槛,提升行业集中度”。在这一大趋势下,进口奶粉和国内中小型乳企的数量将会降低,腾挪出部分市场空间。政府希望借助外力推动行业并购重组,5年内培育形成3-5家婴幼儿配方奶粉销售年收入超过50亿元的大型企业集团;计划2015年我国婴幼儿配方奶粉生产企业降至80家,2018年后降至50家,集中度提升。
    此外,《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确:坚持计划生育的基本国策,启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策。根据我们测算,二胎生育率每提升1‰,新增婴儿数量将增加50万,按照2012年0-3岁儿童人均消费奶粉227.3美元计算,“单独二胎政策”开放将会使2015年中国奶粉市场规模至少增加30亿,持续的生育高峰将拓宽婴幼儿配方奶粉市场需求空间,利好各乳品企业。
    婴幼儿配方乳粉审查九大细则明确,提升行业进入门槛,不再受理新建企业以“基粉”为原料,采用干湿法复合工艺异地生产婴幼儿配方乳粉的生产许可申请;要求原料为生牛乳企业必须要自建自控奶源,考虑到上游属于重资产投入行业,未来市场份额将向具备规模和资金实力的企业集中;参照药品管理,严格执行HACCP和GMP标准,建立完整的产品质量追溯体系,重塑消费者对国产婴幼儿奶粉的信心。此次婴幼儿奶粉政策要求2014年5月底完成,力度和密度都是前所未有,预计加速市场洗牌,淘汰一批落后中小企业和贴牌企业,另一部分遭遇瓶颈的企业“卖身”意愿强烈。从长期成长的稳健性和竞争格局清晰角度看,龙头企业胜出的格局已确立,行业将进入并购整合高峰期。
    乳制品行业集中度不断提升,CR5由2007年的53.2%上升为2013年的62.4%。在行业集中度提升的过程中,蒙牛、伊利的行业龙头地位也不断加强,目前两大巨头的市场份额总和达到40.4%,同时乳业新贵光明的市场份额也稳步上升。一方面,龙头企业有稳定高速的业绩作为支撑,伊利、光明近四年营业总收入的CAGR超过17%,蒙牛营收的CAGR也达到11%;另一方面,在行业整合、成本激增的外部环境下,龙头企业通过兼并收购加强布局“世界工厂”的节奏,利用世界优质低价奶源来满足国内快速增长的市场需求,进一步发挥渠道优势,开拓新市场。而部分中小企业或将因为奶源建设不充分、议价能力低而加速被淘汰,行业的自发性调整将进一步凸显龙头企业的竞争优势。

2013年12月,全国港口集装箱吞吐量1531.24万TEU,同比上升1.9%,较前11个月7.3%的累计增速明显回落。分港口来看,外贸箱占比较高的大港口喜忧参半,第一大港上海港12月集装箱吞吐量增速同比下降了5%,而深圳和宁波港当月增速都有回升,尽管天气不给力,元旦的提价还是刺激了部分货源提前出运。环渤海地区以内贸箱为主的港口整体增速明显回落,青岛、天津、大连和营口4港12月集装箱吞吐量增速均比前11个月的累计增速要低。
    表:2013年12月我国沿海规模以上港口集装箱吞吐量前十名(单位:万TEU)


    图1:沿海规模以上港口集装箱吞吐量按区域分布


    图2:沿海规模以上港口集装箱吞吐量按区域同比增速


    注:按交通部港口群分布标准,环渤海港口群包括大连港、青岛港、天津港、营口港;长三角港口群包括上海港、    宁波-舟山港、连云港;珠三角港口群包括广州港、深圳港。
    2013年12月,全国港口货物吞吐量8.57亿吨,同比增长3.6%,明显不及前11个月9.3%的累计增速。分港口来看,主要煤炭下水港秦皇岛港吞吐量继续好转,12月同比上涨2.4%,尽管年度谈判期间煤价以跌为主,但12月以来港口压港情况逐步好转,吞吐量表现优于煤价和煤炭运价。主要矿石港口方面,日照港和唐山港12月吞吐量增速分别回落至3.3%和13%。
    图3:沿海规模以上港口货物吞吐量按区域分布


    图4:沿海规模以上港口货物吞吐量按区域同比增速


    注:按交通部港口群分布标准,环渤海港口群包括大连港、青岛港、秦皇岛港、日照港、唐山港、天津港、营口港;长三角港口群包括上海港、宁波-舟山港;珠三角港口群包括广州港。

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