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牧原股份受益猪价回升
发布时间:2014-05-20 08:07作者:cuixiaoyan来源:

  牧原股份生猪价格持续上涨,单月重回盈利通道。生猪价格进入五月以后开始狂飙,部分地区5天最大涨幅达到40%,从全国均价来看不到半个月时间,猪价从“10元时代”进入“12元时代”。从牧原出栏价来看4月份均价仅10.48元/公斤,本月最高升至14.5元/公斤,目前维持在13.7元/公斤左右,头均盈利由4月份亏损超200元,到目前盈利接近100元,形成巨大反转,预计公司5月将盈利1000-2000万元。

  虽然由于行业大周期已经进入右侧,养殖股均有配置价值,但我们首推牧原股份。其理由就是我们认为养殖股主要是买弹性,理由一是猪价上涨是毛猪价格最先上涨,而公司是专注于生猪养殖国内最大的一体化企业,公司最终销售的产品就是毛猪,而国内其它生猪企业要么涉足了屠宰,要么就是涉足饲料,甚至还有的涉足其它企业,这使得猪价上涨的时候弹性大打折扣。二是,因为专注所以量的扩张速度快,人生最痛苦的莫过于猪价上涨了而无猪可卖。公司专注于生猪养殖,从而会把资源全部集中到养殖规模扩大上,公司在过去三年生猪出栏量年复合增长率超过40%,而且未来两年的出栏量也将维持30-40%的增速,领跑所有上市企业。三是,因为专注所以猪养得好,成本行业最低,盈利行业最高。公司生猪养殖与行业内其它公司相比,不论是在配方成本上,还是在死亡率的控制上,均处于领先地位,头生猪养殖成本比行业平均水平低100元以上。

  对于猪价,我们认为短期由于前期上涨过快,可能会出现适当的震荡和小幅调整,但是从大周期来讲,4月份已经见底,适当盘整后6月底将进入快速上涨通道,行业整体盈利。预计公司2014-2016年出栏量分别为180、250、330万头,头均盈利分 别 为 110、 300、 400元 ,2014-2016年EPS分别为0.83、2.61、3.21元。公司目标价45-50元,继续给予“强烈推荐”的投资评级。

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