大豆

　　特朗普在对外贸易上将推进更加激进的关税政策，而哈里斯的关税政策较为温和。特朗普的外贸政策主要包括：对进口商品加征10%的基准关税，取消中国的最惠国待遇，并对中国商品加征60%的关税等。哈里斯反对特朗普全面征收关税的政策，但未提出新的贸易政策，可能维持现状或对部分行业进行贸易保护。若特朗普当选，且立刻执行关税政策，则美国大豆将首当其冲受到利空影响。

　　一方面，目前美豆正处于销售关键期，美豆出口受限将影响我国大豆进口。我国对12月和明年1月的大豆采购仍有较大缺口，且这部分缺口较难靠巴西大豆去补充，因此国内豆粕近月基差出现较强走势，同时带动国内连豆粕上涨。另一方面，美豆出口受限也一定程度上提升巴西大豆的销售空间，巴西大豆升贴水有望进一步走强，推升我国大豆进口成本。若特朗普当选，预计前期会给大豆市场交易情绪带来较大影响，美豆及国内连粕价格预计重回“劈叉”格局。但参考2018年的经验，预计市场反应不会过激，且巴西早熟大豆将在明年1月陆续上市，新作增产格局下，预计短期风险过后，豆粕供应也将逐渐缓和。从更长期来看，还要看贸易政策的实际落地及演变，后续变数较大，但伴随全球大豆产量继续恢复，价格终将重回供大于需格局，压力仍需释放。若哈里斯当选，预计全球大豆市场将会延续目前的价格趋势，回归过剩的交易逻辑中。

　　油脂

　　特朗普在能源方面的举措主要是为了推动美国传统能源产业的发展，实现所谓的“能源独立”，但这些举措也引发了广泛的争议，尤其是在环境保护和应对气候变化方面。总体来说，特朗普对生物能源的态度并不利于美国整个生物燃料业态的发展。若哈里斯在这次大选中获胜，则可能继续对清洁能源领域加大投资，并延续拜登政府《通胀削减法案》中对电动汽车、太阳能、风能等清洁能源技术的补贴政策，以此吸引对美国本土相关制造业的巨额投资，推动清洁能源产业的进一步发展，实现能源转型。

　　长远来看，政治环境的影响固然是分析生物柴油需求不可忽视的一环，但产业的发展同样需要尊重客观事实，2016—2017年，在美国开始对阿根廷和印度尼西亚生物柴油生产商征收反补贴税以后，美国本土豆油的生产量明显提升，用于生物柴油生产的份额由2018年的34.9%上升到了2022年的43.7%。随着产业发展带来的产能释放，预计该比例在未来的一段时间内还会稳步上升。

　　棉花纺织

　　特朗普在2017—2021年的总统任期内，对中国实施了以贸易摩擦为核心的多方位、敌对性、打压性的经贸政策，对我国出口、生产和科技发展均造成了负面影响。我国是全球最大的纺织品、服装生产和出口国，是美国最大的纺织品和服装的供应国，2018年美国开始对我国棉花加征25%的进口关税，期初贸易摩擦对国内棉价影响相对有限，但后期随着贸易摩擦愈演愈烈，波及纺织品、服装出口，我国棉花下游需求减弱对棉价影响较大。若此次美国大选特朗普再度获胜，延续在美国优先战略框架下“单边主义”和“重商主义”的政策风格，将对中国商品征收更高的关税，并全方位大幅升级对中国经贸的打压措施，这对我国棉花下游消费来说，无疑是相对利空的。

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