本周国内油脂整体呈下跌趋势，两大报告相继落地，市场供给压力重重。美豆主力合约屡创新低，市场氛围偏空。美豆收获在即，国内油脂市场也即将迎来消费旺季，那么当前是否是备货的好时机？油脂会是继续下跌还是大区间震荡，下是笔者简要分析！

　　豆油现货市场参考价，截至8月16日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价7660元/吨左右，其中大连地区约7560元/吨。天津地区约7620元/吨、日照地区约7620元/吨、张家港地区约7630元/吨、东莞地区约7770元/吨、防城港地区约7500元/吨左右。

　　美豆丰产供给压力大

　　本周大豆期货连续第三周下跌，跌幅为4.54%，作为对比，上周下跌约2.4%。盘中11月期约一度跌至每蒲式耳955美分，这是2020年9月2日以来的最低水平，随着美豆价格的不断下跌，也使得市场氛围整体偏空。北京时间周二凌晨，美国农业部USDA公布了月度供需报告，报告显示预计2014 /25年度大豆产量为46亿蒲式耳，面积和单产增加1.54亿蒲式耳。收获面积预计为8630万英亩，比7月份增加100万英亩。首个基于调查的大豆单产预测为53.2蒲式耳/英亩，较上月单产增加1.2蒲式耳/英亩。预计2024 /25年度大豆供应量为49亿蒲式耳，比去年增长11%。由于供应增加和压榨量不变，大豆出口增加2,500万蒲式耳，预计期末库存为5.6亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳，美豆丰产压力的背后，作为主要买家之一，中国的需求也是持续不温不火，加重了美豆的销售压力。近期美农民一直在抛售大量陈季玉米和大豆，以便在秋粮收获、作物保险和其他账单到期前获得急需的现金流。

　　产地棕榈油出口受阻

　　本周棕榈油期货下跌1.15%。这也是连续第四周下跌。马来西亚棕榈油局（MPOB）周一发布数据，截至7月底，马来西亚棕榈油库存为173万吨，较上月下降5.35%，为3月份以来的最低水平，此次报告库存低于预期，整体报告偏中性偏利多。但随着船运数据的出炉，马棕期价未能保持持续上涨。船运调查机构ITS和AmSpec称，8月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比降低20%到22%。相比之下，8月1-10日期间棕榈油出口降幅为12.2%到17.7%。中后期重点关注作为棕榈油出口大国的印尼，其棕榈油产量变化。印尼在8月份的棕榈油产量并没有许多人预期的那样出现增长。

　　油脂现货基差涨跌互现

　　本周国内油脂基差涨跌互现，市场备货呈现旺季不旺的行情，今年以来经济持续相对低迷，即便是旺季仍对后市需求有所担忧。其中豆油方面，是国内三大油脂中最弱品种，周内豆油主力合约跌幅200+，正值移仓换月。截至当前东北地区一豆基差在01+180~300之间，部分工厂豆粕胀库， 开机率下降、华北地区贸易商一豆基差在09+200，基差小幅走高、山东地区工厂一豆01+140~160。华东地区主流09+210~220、华南地区主流在09+380~400。棕榈油方面，本周棕榈油基差与上周相比继续稳中上涨，大部分地区现货价格仍高于豆油，华北地区贸易商24度棕油09+200、华东地区基差在09+190、华南24度基差多在09+70~80。菜油方面，本周菜籽油期价跌幅较大，跌至新低7914，但基差方面变化不大，工厂表示成交方面仍不尽人意。当前川渝地区三级菜油基差为01+200，华东地区三级菜油09+60、华南地区01-180。我国菜籽8月份预计压榨量达到50万吨，菜籽油库存高位。

　　油脂后市展望

　　综上所述，外围美豆丰产对市场利空的影响尚未结束，重点关注下周ProFarmer举行中西部作物年度考察活动，是否会对美豆单产数据进行调整。毕竟近年来，美豆单产能够达到预期的53.2蒲式耳/英亩很罕见，但就当前格局来看，美豆持续在1000美分以下，销售压力仍在，利空或将延续。国内方面，8月份我国大豆预计到港总量达到800万吨，多以巴西大豆为主，工厂大豆压榨量保持高位，因此豆油延续累库是必然，高库存低提货量的背景下，油脂或跟随外盘继续下跌，另外豆棕价差较窄，也同样不利于棕榈油的成交，多以刚需为主。11月份前菜籽买船充足，菜籽油供给宽松。建议经销商可灵活转变备货思路，逢低补充刚需维持正常消耗即可，今年油脂行情变化快，震荡幅度大，谨慎操作为宜。

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