【豆类基本面】因市场担忧美国关税政策可能引发贸易伙伴对美国大豆出口进行贸易报复，周一CBOT大豆期货市场收盘持平，盘中豆油和豆粕均小幅下跌。在南美，最大的豆粕和豆油出口国阿根廷干旱的种植区天气条件得到改善，以及最大的大豆供应国巴西的大豆收成前景高于预期，来自南美的供应压力令美豆市场承压。本周阿根廷预报有阵雨，有望继续缓解作物生长压力。农业咨询公司AgRural周一发布的数据显示，截至上周四，巴西大豆收割工作已完成15%，低于去年同期的23%。受收割延迟影响，巴西2月第一周大豆日均出口量同比大幅下降。美国农业部今晚将公布月度供需报告，市场预期美国大豆库存将被下调，阿根廷大豆产量可能被调低，巴西大豆产量可能被调高。

 

【大豆】国产大豆压榨窗口陆续打开，多家大型粮企陆续入市采购，各地毛粮收购价格出现不同程度上涨，中储粮未发布节后国产大豆购销公告。周一豆一期货市场延续震荡行情，盘面波动受豆二市场影响较大，技术上反弹节奏放缓。国产食用大豆供给过剩，缺少压榨需求消化库存导致大量国产大豆被动流向储备库，供应压力后移并不支持国产大豆市场过度反弹。经过近期连续上涨，内外大豆价差整体收敛，尤其是进口大豆现货价格已较国产大豆出现升水，压榨窗口打开有助于国产大豆需求回暖。南美大豆保持丰产预期，远月进口大豆成本偏低，国产大豆中远期需求并不乐观。当前豆一期货市场内在上行驱动仍显不足，反弹持续性需要现货加以配合。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价强势大涨，各地涨幅普遍在200元/吨之上，沿海豆粕报价多运行在3610-3800元/吨之间。东莞菜粕报价上涨140元/吨至2640元/吨。巴西大豆收割滞后以及装运速度偏慢，市场预计国内2-3月进口大豆月均到港量可能不足500万吨，叠加节后油厂开工不足，供应紧张导致豆粕现货出现非理性上涨。周一国内粕类期货市场近强远弱分化特征愈演愈烈，豆粕现货供给紧张预期提振近月合约强势上涨，远月合约则在南美供给压力下冲高回落。国家储备进口大豆拍卖预期增强。随着油厂开工率恢复和需求端理性补库，现货市场暴涨行情难以持续。短期来看，粕类期货市场在强现实、弱预期的影响下维持震荡抗跌状态的概率依然偏大。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场小幅回落，技术上维持反复震荡状态。周一马来西亚棕榈油市场上涨逾2%，受到马来西亚棕榈油局（MPOB）月报利多数据的提振。MPOB月报显示，马来西亚1月末棕榈油库存量为157.98万吨，创下21个月最低水平，环比减少7.55%，明显低于报告前市场预期。船货检验机构发布的马来西亚2月1-10日出口高频数据环比互有增减，对市场指导意义不大。周一国内油脂期货市场走势分化，豆油和菜油期货追涨情绪下降冲高回落，棕榈油期货则在利多报告提振下继续冲高。进口大豆短期供给不足的担忧情绪集中在豆粕市场释放，南美供给压力令豆油市场涨势受限。产地棕榈油尚未结束减产周期，低库存以及印尼推进B40计划继续为外盘棕榈油市场走强提供支撑，成本联动将提升国内棕榈油市场的抗跌性。三大油脂中，菜油市场因美国贸易政策和国内库存压力而走势较为被动。整体来看，油脂市场因各自基本面差异，有望继续上演分化行情。

 

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