1、拍卖综述

9月17日，GDT第364次拍卖，投放量环比持平，同比总量有所增加，明显乳脂+脱脂奶粉的产品组合获得了更多奶源支持，而全脂奶粉减量。中东买家再次加入下，带动全脂奶粉上涨，全部产品竞得均价3883美元/吨，微涨0.8%，全脂奶粉和脱脂奶粉成为拉升主力，2桶油拖了后腿；成交38814吨，成交量环比小涨1.2%；成交户数微减。

各品种平均涨跌幅：

来源：GDT官网

第364次GDT主要买家成交比例：

本次拍卖中，虽然国际大宗贸易商缺席，然而大陆买家继续爆发，国内贸易商大买全脂奶粉，饮料大厂出手脱脂奶粉，加上一众经销商继续看好四季度乳脂产品，使得整体购买比例中，全脂奶粉/脱脂奶粉/黄油继续排列榜首；东南亚方面相形失色，脱脂奶粉上买入较少，而仅在无水奶油上维持颜面；中东大户们开始变换赛道，重新杀入全脂奶粉，而无水和黄油上贡献较小；南美北美则是继续重点乳脂产品；而欧洲在脱脂奶粉上表现继续稳健。

2、主要品种拍卖结果

主要品种各合同期价格结果：9月17日招标结果：2024年10月到2025年3月发货。

脱脂奶粉和全脂奶粉对行情贡献较大。

3、未来主要品种的到货成本与现货成本比较（元/吨，汇率7.20，到货月）

脱脂奶粉国内继续期现倒挂，而全脂奶粉的期现差价较大。

4、主要品种盘后点评

1.无水奶油：随着供应逐渐放量，加上前期的重要支撑美国乳脂价格产生了松动，盘面发生了回调，但考虑到整体报价仍属高位，所以年末前不建议看空，而来年回调风险较高。

2.黄油：其它产区价盘回调加供应增量，黄油拍卖价格难以支撑，不过由于新西兰产能限制和整体供应节奏安排，本年度高位无忧。

3.切达奶酪：欧美奶酪的继续快速上行，为新西兰产地的产品打开了上升空间，短期难以看到回调。

4.脱脂奶粉：仍然是外盘远强于内盘，尤其是欧美整体的奶产量疲弱导致对未来供应的看淡，不过国内极低价格的库存国产粉仍然将是压制该产品的重要因素。

5.全脂奶粉：前期拿货较少的国内贸易商本次发力支撑了该产品，不过8月以来集中在四季度后期的大量到货和仍未解决的国内巨量国产粉库存会给与当时现货更大的压力，普通玩家不宜布局太早。

5、综述

在本轮拍卖前，由于国际贸易商已经具有一定的未来到货头寸，对本次拍卖转为观望，导致看空居多，不过本土贸易商和饮料大厂的强势支撑导致奶粉价格出乎意料强劲，不过考虑到31000以上的价格成交不佳，而国庆后奶源反弹和消费重归平淡大概可以预期，估计四季度的价格会是较大疑问，追高难以有说服力。