1、拍卖综述

11月5日，GDT第367次拍卖，2023年12月- 2024年5月发货，投放量同比增加环比减少，同比主要增量来自于奶粉。中东强力参与乳脂，拉动黄油放量大涨，而其它品种也总体上行，全部产品竞得均价3997美元/吨，拍卖大涨4.8%，成交36595吨，成交量环比下跌6.1%；各区域参与活跃度升高，拍卖户数增加。

各品种平均涨跌幅：

第367次GDT主要买家成交比例：

本次拍卖中，东北亚买家除脱脂奶粉购买兴趣大增外，其它品种参与活跃度降低，但仍然惯性维持了全脂奶粉和黄油、无水奶油上的头把交椅；东南亚方面表现平淡，各品种平均参与；中东大户们强力回归，除奶酪上继续大杀四方外，黄油/全脂奶粉/无水的大涨也居功不小；中南美则是无水奶油比例占比高，而全脂奶粉继续维持存在；而欧洲继续低吸黄油和脱脂奶粉为主。

2、主要品种拍卖结果

主要品种各合同期价格结果：10月15日招标结果：2024年11月到2025年4月发货。

各品种全面开花，黄油尤猛。

3、未来主要品种的到货成本与现货成本比较（元/吨，汇率7.10，到货月）

相较现货，全脂奶粉和无水奶油拍卖价空间较大。

4、主要品种盘后点评

1.无水奶油：由于近期欧美乳脂反弹，而新西兰黄油本产季签约率较高，加上国内现货高企，各方合力，无水奶油再创新高，但已经屡创新高的产品，而且已经接近使用末期，无论如何降低仓位势在必行。

2.黄油：国内现货价位回落，但新西兰总体供应略紧，加上国际买家大幅度抢购，是的本次拍卖走势疯狂，而拍卖的到货季节已经到年后淡季，追高不可取。

3.切达奶酪：东南亚和中东持续强力购买，国内现货开始紧张，后期估计要高看一线。

4.脱脂奶粉：国内大厂陆续入市采购，而国际总体价格坚挺，国产奶粉替代效应较弱，可以初步进场。

5.全脂奶粉：国内喷粉迟迟不开始，奶价逐渐靠近成本价位，使得部分厂家重返采购进口奶粉行列，加上部分大贸易商过度签单造成的市场空缺，使得现货较拍卖有利可图，短期可能难以改变，建议适量入场。

5、综述

由于多种原因造成的全脂奶粉行情年前难以改变，而如果11-12月份喷粉不如预期，预计年后的国产全脂也将逐渐回归正常价值，同时也会对进口奶粉形成支撑。另外，值得注意的是本产季新西兰总体奶产量较好，会不会在明年1季度增加供应，是行情的最重要的不确定因素之一。

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