拍卖综述

1月7日，GDT第371次拍卖，2025年2月- 2025年7月发货，投放量由于本产季高峰已过环比减少，同比增加继续来自于乳脂和全脂奶粉。近期中国大陆奶粉走势低迷，导致中国买家的参与热情不高，各品种涨跌参半，由于奶粉表现不佳，拍卖整体小跌1.4%，全部产品竞得均价4029美元/吨，成交32120吨，成交量环比大降6.2%；中国以外的买家参与度大幅度提高。

各品种平均涨跌幅：

第371次GDT主要买家成交比例：

本次拍卖中，东北亚买家表现持续缩水，全脂奶粉上低于3成的购买比例创近期新低，在脱脂奶粉和黄油方面维持存在感，并连续第三次大幅度买入奶酪；东南亚方面，则是由于在全脂奶粉上的超强表现，在整体购买率上跟东北亚持平；中东大户们本次表现改善，在全脂奶粉和无水上力度超过前几次拍卖水平，并且在黄油上购买量仅次于东北亚；中南美继续扫货无水奶油。

主要品种拍卖结果

主要品种各合同期价格结果：1月7日招标结果：2025年1月到2025年6月发货。

黄油奶酪走势较强，奶粉无水低开低走。

未来主要品种的到货成本与现货成本比较（元/吨，汇率7.30，到货月）

乳脂整体仍有盈利，全脂奶粉倒挂较多。

主要品种盘后点评

1.无水奶油：新西兰库存较高，国内大贸易商压价出货，都导致购买低迷，去年表现强劲的北美买家至今仍未出手，预计一季度整体维持弱势。

2.黄油：近期工业品牌被推迟一月发货，导致市场整体缺货，而餐饮品牌趁机高价清库存，但考虑到年后淡季仍将有大批量到货，高价持续性存疑，不建议追高。

3.切达奶酪：国内奶酪工厂持续补货，预计价格难以大幅度下调空间，可持续关注。

4.脱脂奶粉：国内需求弱，欧美新产季增量开始，走势近期很难恢复。

5.全脂奶粉：东南亚和中东的力顶使得本次跌幅低于预期，不过由于中国买家购买意愿较低，年后供大于求时期临近，该品种仍然将继续寻底。

综述

黄油走势强于预期，但较多出于近期欧洲的黄油的坚挺和主要生产方主动改变供货节奏导致，2024年整体到货有所增长，年后延迟发船到货会造成集中到货的预期，虽然本次有中东和东南亚的追捧，但是由于主要消费市场美国近期黄油价格处于洼地，欧美产季即将开始，年后低迷概率较大，追高不可取。

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